新型冠状病毒（COVID-19）病毒对金融系统的影响将取决于（1）病毒将在全球传播的程度及其对经济活动的影响；（2）财政政策和货币政策对冲击的反应；（3）对潜在的银行脆弱性的监管措施。
与病毒有关的破坏是暂时的还是持续的是重要因素之一。这个因素对于病毒冲击造成的经济损失（V形下降和恢复或更深的U形衰退）和病毒冲击对金融系统的影响都很重要。在供应链暂时中断或需求方面的轻微冲击导致消费延迟的情况下，银行可以为陷入困境的公司提供资金支持。最近的研究表明，在经济衰退和经济危机时期，基于关系贷方对公司的全面了解和与公司的长期关系，关系贷方可能会帮助公司（Bolton等人，2016；Beck等人，2018）。另一方面，更长时间的增速放缓甚至衰退将对银行的贷款组合和偿付能力头寸施加压力。不良贷款可能是银行脆弱性的直接原因，而不良贷款不会立即出现，而可能在2020年下半年出现。
压力测试表明，假装银行情况良好是不利于建立信心的，如果让市场猜测银行的真实财务状况而不提供信息，只会使情况变得更糟。监管机构不应放松对贷款分类和贷款损失准备金的监管，而应允许银行实施资本节约和反周期缓冲措施。
贷款损失只是脆弱性的体现之一。去年10月，香港金融管理局与香港的大银行进行了一次危机模拟演习，其中包括爆发像冠状病毒之类的疾病，并由此带来了经营上的挑战。在社会经济受到广泛破坏的情况下，经营风险可能更大。中央银行、监管机构和金融市场参与者准备越充分，对金融体系和实体经济的损害就越小。如果银行失去进入融资市场的机会，则很容易变成系统性的困境，这比不良资产要早得多体现在银行的资产负债表上。在这种情况下，央行作为贷款兜底者和做市商的迅速干预至关重要。
财政政策具有相当大的空间，尤其是在德国这样的“节俭国家”中。意大利刚刚宣布临时减税和增加医疗支出的政策，对财政状况产生明显的负面影响。这似乎是目前最可行的方法，尽管它肯定会导致意大利债务可持续性问题进一步恶化。意大利政府债券收益率的上升以及贷款损失的增加可能会使意大利银行承受压力。在现阶段这仅仅是一种尾巴风险，但是不应排除在外。
在最坏的情况下，COVID-19可能会对金融系统产生相当重要的影响。各国应立即将注意力集中在病毒的公共卫生方面，并在可能的情况下避免全球性大流行。金融系统中的不良贷款很可能不会立即产生，因此可以准备适当的对策。另一方面，市场中的恐慌和溢出效应可能会更快地出现，因此对短期效应的乐观情绪也可能会被误认为是错误的。过去十年的经验和监管升级将对监管和货币政策主管部门有所启迪；但似乎仍然像以前一样没有为尾巴风险事件做任何准备。以下是对监管部门的建议：（1）专注于金融体系潜在的运营中断的风险；（2）通过发布监管部门时刻准备介入的信号以加强金融市场信心；（3）为可能的干预措施和对破产银行的处理做准备，不忽略尾部风险事件。
（详情请参看原文《Economics in the Times of Covid19》）
