新冠肺炎爆发的对世界经济的经济影响
本文通过对各国大量经济数据进行分析，发现新冠肺炎爆发的对世界经济的经济影响
总体体现为：世界供应链的运作被打断，人口大规模失业，消费者消费行为变化，以及金融市场波动率达到2008年金融危机水平。由于当前世界环境与以往危机发生时已大不相同，与历史对比存在风险。本文的启示和预测可以分成以下几个小点。
1. 死亡率与经济影响不相关
死亡率是估计未来经济损失的传统指标，但可能低估真实的经济成本。在新冠肺炎危机期间，已有证据表明经济影响和死亡率之间不存在相关关系。尽管过去的传染性疾病（无疫苗情况下）的经济影响有借鉴意义，但区别需要被注意。
1918全球大流感(1918 Global Influenza)：当代流行病的极端情景预测都基于1918年全球大流感，其感染了当时世界约1/3的人口，并造成四千万人死亡。美国国会预算办公室的一项研究(2005)基于两种情景预测了大流行性流感对美国经济的影响，分别将造成1.5%的GDP紧缩（感染率20%，死亡率0.1%）和5%的GDP紧缩（感染率30%，死亡率2.5%）。
2013-2016埃博拉疫情(Ebola 2013-2016)：埃博拉疫情是当下在大流行性流感中的主要比较对象。埃博拉疫情造成11300人死亡，当时预期损失达530亿美元，塞拉利昂GDP在2015年预期下降20%。
2. 新冠疫情危机与过去不同
与过去的世界性危机相比，新冠疫情危机具有以下新的特征：是全球大流行性流感；并不局限于中低收入国家；目前利率正处于历史新低水平；世界各国紧密相连；全球供应链产生溢出效应；供需同时崩塌。
2002-2003 SARS爆发导致中国2003年GDP下降了0.5%至1%。尽管COVID-19与SARS在医学上相似，但COVID-19具有更强的感染性和更低的死亡率，因此与SARS的对比需要进行以下修正—
·中国在2003年占世界经济3%，现已占16%。
·中国现已是世界最大进口国和出口国。
·中国是国际商品和服务的主要购买者。
·中国是国际旅游业的最大来源国。
·世界经济更加紧密相连。
·中国2019年约占40%的世界经济增长。
最新消息显示，中国GDP在2020年第一季度下降，然而西方国家的疫情爆发时间均滞后1-2.5个月，因此2020年第二季度世界经济注定继续恶化。
3. 来自现有数据的总结
随着一些国家实行封境、封城政策，人们的工作方式、消费习惯、出行方式等发生变化，所有行业均受到影响，且该影响并非均匀分布。其中，服务业（旅游业等）受影响程度极高，一些依赖服务业的行业也因为溢出效应受到影响。除了全球化，仍有大部分活动在本地开展，诸如日常活动（餐厅、理发店等）。然而，其中服务业因产出损失不可恢复，而受到巨大冲击。
除了服务业，供应链也是传导经济影响的方式。国际供应链运作受疫情被打断，并产生溢出效应传导进供应链网络，最终提高生产性企业的经营成本。
三月中旬，中国宣称疫情最高点已过去，但多数学者认为中国经济需要数月恢复。来自中国国家统计局的最新数据表明，多数分析师的预测低估了疫情的经济影响。此外，2020年标志着中国近五年发展计划的终点，若要实现经济在2010年的基础上“翻一番”的目标，2020年至少需要6%的GDP增长。尽管政府已进行经济刺激，但企业资本开支和人民消费活动可能最终会对实现该目标形成挑战。
4. 来自股票市场的证据
全球股市于2020年3月崩盘，其中美国标普500指数低于峰值30%，回到了“前特朗普”时期，英国跌幅37%，德国跌幅33%，巴西出现了最高跌幅达48%。
行业指数同样跌幅巨大，其中油气煤企业跌幅达50%，旅游休闲业、航空业、采矿业、银行业和媒体业跌幅均超过30%。
市场隐含波动率达历史新高（超过2008年金融危机水平），但如今利率处于历史新低水平，留给政策发挥的空间不大。
5. 预测的关键假设
当下新冠肺炎危机是一个国际性健康事件，同时影响供需，且央行目前没有有效手段刺激经济（利率已处于低位）。为了基于现有数据进行合理预测，本文做出如下假定—
·年GDP被划分为月度GDP，忽略季节性因素。
·对经济活动的停摆做出三种情景假定：持续至四月底（1.5个月）、持续至六月中旬（3个月）、持续至七月底（4.5个月）。
·危机后，经济恢复至正常水平。
·结果根据SARS时期消费支出的减少情况进行调整。
·每个国家的GDP被拆分给各行业部门。
·依赖出口的国家将受到更大的影响。
·不考虑直接和间接的健康成本。
·不考虑对金融行业的溢出效应。
6. 预测结果
6.1 经济停摆持续至四月底（1.5个月）
|
国家 |
经济影响 |
置信区间 |
|
巴西 |
-3.0% |
[-4.0% to -2.0%] |
|
加拿大 |
-2.9% |
[-4.0% to -1.8%] |
|
中国 |
-3.2% |
[-4.3% to -2.2%] |
|
法国 |
-3.2% |
[-4.4% to -2.1%] |
|
德国 |
-3.6% |
[-4.8% to -2.4%] |
|
希腊 |
-4.6% |
[-5.9% to -3.4%] |
|
意大利 |
-3.7% |
[-4.9% to -2.6%] |
|
日本 |
-2.7% |
[-3.8% to -1.7%] |
|
葡萄牙 |
-4.5% |
[-5.7% to -3.2%] |
|
西班牙 |
-3.9% |
[-5.1% to -2.8%] |
|
英国 |
-3.4% |
[-4.6% to -2.3%] |
|
美国 |
-2.9% |
[-3.9% to -1.9%] |
平均而言，以上国家的经济影响为-3.5%GDP。中国仍会拥有低于3%的GDP增长。
6.2 经济停摆持续至六月中旬（3个月）
|
国家 |
经济影响 |
置信区间 |
|
巴西 |
-4.0% |
[-5.9% to -2.1%] |
|
加拿大 |
-4.3% |
[-6.4% to -2.2%] |
|
中国 |
-0.6% |
[-2.6% to -1.4%] |
|
法国 |
-5.2% |
[-7.4% to -3.1%] |
|
德国 |
-5.9% |
[-8.2% to -3.6%] |
|
希腊 |
-6.5% |
[-8.7% to -4.3%] |
|
意大利 |
-6.8% |
[-9.0% to -4.7%] |
|
日本 |
-5.2% |
[-7.2% to -3.2%] |
|
葡萄牙 |
-6.9% |
[-9.0% to -4.6%] |
|
西班牙 |
-5.8% |
[-8.0% to -3.6%] |
|
英国 |
-5.4% |
[-7.5% to -3.3%] |
|
美国 |
-3.8% |
[-5.7% to -1.9%] |
平均而言，危机每持续一个月，世界GDP将损失2%至2.5%。
6.3 经济停摆持续至七月底（4.5个月）
|
国家 |
经济影响 |
置信区间 |
|
巴西 |
-7.0% |
[-10.7% to -4.0%] |
|
加拿大 |
-7.5% |
[-11.3% to -4.2%] |
|
中国 |
-3.7% |
[-7.5% to -0.7%] |
|
法国 |
-8.5% |
[-12.4% to -5.2%] |
|
德国 |
-9.5% |
[-13.7% to -5.9%] |
|
希腊 |
-10.3% |
[-14.4% to -6.8%] |
|
意大利 |
-10.3% |
[-14.3% to -6.9%] |
|
日本 |
-8.1% |
[-11.8% to -5.1%] |
|
葡萄牙 |
-10.7% |
[-14.9% to -7.1%] |
|
西班牙 |
-9.3% |
[-13.4% to -5.9%] |
|
英国 |
-8.7% |
[-12.6% to -5.4%] |
|
美国 |
-6.8% |
[-10.4% to -3.9%] |
在该极端情景下，世界经济将面临两世纪以来的最大挑战。世界GDP将平均下降8%，所有国家都将遭受损失。
（详情请参看原文：Fernandes, N. (2020). Economic effects of coronavirus outbreak (COVID-19) on the world economy. IESE working paper.）
